【研究报告内容摘要】
每周一谈:环卫新股集中上市疫情中勇担守卫重责
我国环卫服务共经历三个阶段:政府主导管理--市场化试点--市场化快速发展。2014-2015年环卫市场化结合ppp模式开始流行,以东南沿海为起点,向全国发展。市场化持续,大项目仍集中在东南沿海地区,三四五线和乡镇下沉趋势明显。环卫市场化订单释放增速在2018年达到高点,2019年由于ppp项目政府审批进度放缓,总体增速有所下滑。订单结构的下沉,一方面意味着全国环卫市场化空间仍然巨大,另一方面,下沉区域的财政实力、服务质量要求总体上不如发达地区,在服务单价和市场进入壁垒上均将有所下降。
行业碎片化严重,未来集中度有望提升。1)去年末至今,多家环卫服务龙头已成功上市或即将上市,将借助二级市场提升资金和品牌力,从而在大金额且更高难度的环卫一体化项目中更具竞争优势。2)2017年城市和县城道路清扫机械化率分别为65%和57%,对标发达国家80%以上,仍有提升空间,环卫装备企业可凭借设备优势(无中间商且设备准备快),尤其是餐厨、新能源、智慧化设备等独有优势获取订单,并将设备渗透入环卫服务运营中。3)借助垃圾分类需求,智慧环卫趋势提高行业壁垒。目前,一些先发企业已尝试并开发智慧环卫系统,并进行示范性推广。
新冠疫情下,环卫消毒成守护城市卫生安全、防止废弃口罩等潜在危害的重要方式。自四川省和湖北省最早提出要做好环卫、物业等重点领域的消毒工作后,全国其他各省也纷纷出台紧急方案,全面加强城市环卫消毒和医废处置。我们认为,至少在2月底前,全国各城市市政环卫大范围消毒的力度将持续,未来环卫行业作为城市守卫者的刚需地位将更加凸显。
投资策略:我们认为环卫行业在此次集中上市和疫情防护贡献后会更受关注,环卫消毒在应急下的刚需作用也将凸显。由于我国目前环卫市场化率约40%,仍为政府承担运营的环卫项目在管理、应急、资金使用效率、物资调配等方面的局限性在未来更加明显,对标国外70%以上的市场化率,我国环卫市场化的空间仍然巨大。强烈推荐:盈峰环境(000967.sz);重点关注:龙马环卫(603686.sh)、玉禾田(300815.sz)、侨银环保(002973.sh)。
行业投资组合:伟明环保、瀚蓝环境、华测检测、上海环境、碧水源
风险提示:新项目释放进度受影响;环卫服务短期成本上涨。

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